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境内外铝期货行情:反向套利潮起暗藏隐患

发布时间:2017-11-08 13:28:38 编辑:365bet官网金属 浏览次数:

  截至11月7日收盘时,上海期货买卖所沪铝期货主力合约报在16035元/吨,较9月下旬创下的年内高点17250元/吨跌去约7.5%,与此构成鲜明反差的是,伦敦LME期铝主力合约报价则彷徨在2165美圆/吨左近,上周三盘中一度创下过去5年来最高点——2215美圆/吨。
 
沪铝期货
  
  “最近期铝之所以呈现外强内弱现象,主因是境内外投资机构对中国环保限产政策有着截然不同的解读。”凯投宏观(Capital Economics)高级商品剖析师Caroline Bain向21世纪经济报道记者表示。相比多数国内投资机构的观念,中国环保限产政策形成铝供需双杀,境外投资机构则以为,随着欧美经济复苏提振铝需求,中国环保限产政策若进一步削减全球铝产量,势必发明特定的买涨套利时机。
  
  Caroline Bain指出,境内外投资机构的悬殊心态,正传染到其他金属期货种类。除了铜镍等需求旺盛种类持续此前的境内外价钱联动走势,近期铅锌等金属期货种类境内价钱走势均弱于境外。
  
  这无形间激起了国内量化投资机构的反向套利热情。
  
  外强内弱探因
  
  “很多海外对冲基金经理一听说中国行将落实环保限产政策,都以为这是一个绝佳的买涨LME期铝套利时机。”一家美国对冲基金经理称。特别是当他们听说山东等地域城市相关部门发布政策,请求当地电解铝、氧化铝企业在2017年11月15日-2018年3月15日期间限产逾30%,进一步激起了他们抬高LME期铝的买涨头寸。
  
  究其缘由,他们以为一旦中国环保限产政策令中国铝供给受限,中国下游企业只能转而海外进口铝现货满足需求,无形间招致全球铝库存持续减少,引发价钱进一步跳涨。
  
  LME最新数据显现,10月26日LME期铝曾触及过去5年最高值2215美圆/吨。巧合的是,当天LME铝库存降至2008年9月以来的最低值119.1万吨。
  
  令这位美国对冲基金经理颇感不测的是,过去两周LME期铝两度刷新过去5年的最高值时,沪铝价钱却没能随涨,两者之间的价钱联动效应“戛但是止”。
  
  上述国内期货企业剖析师对此说明说,沪铝价钱疲软背后,一方面是多数国内投资机构以为环保限产政策形成铝供需双杀,买涨热情不够活泼;另一方面近期市场风闻中国大型铝业制造企业——宏桥集团很可能免受产能削减30%政策的限制,令投资机构不敢贸然追涨。
  
  “正是境内外机构截然不同的投资心态,构成期铝外强内弱。”他直言。
  
  还有一位剖析师则以为,构成期铝这格局的另一个要素,是环保限产政策并没能改动国内铝供给相对过剩的场面。
  
  详细而言,由于今年以来铝价上涨带动企业扩展产能,当前国内铝库存持续超越140万吨,到明年3月电解铝库存可能打破200万吨。思索到今年冬季环保限产政策令电解铝实践减产量约为100万吨(产能削减约267万吨),高库存令国内铝供给不大会呈现较大缺口,迫使国内投资机构不大愿借LME铝上涨之东风,推高沪铝价钱。
  
  反向套利潮起
  
  值得留意的是,境内外期铝价差扩展令不少国内量化投资机构看到反向套利的时机。
  
  这些机构在伦敦市场沽空买跌LME期铝同时,在上海期货买卖所买涨沪铝,套取两者价差扩展的“红利”。
  
  “它本质是一种无风险套利战略。”一家参与上述反向套利的境内私募基金操盘手向21世纪经济报道记者透露,当前铝沪伦比跌至7.4,略低于以往合理区间7.5-7.6,因而经过上述反向操作押注两者价差迟早回归合理区间,胜算相当高。
LME
  
  究其缘由,由于中国环保限产政策招致铝产业各个环节消费本钱大幅进步,过去两个月阳极碳素与氧化铝价钱分别上涨12.1%与42.8%,招致电解铝全行业加权消费本钱逼进16000元/吨,如此沪铝期货价钱曾经逼进本钱价,下跌空间有限。
  
  “目前这个反向套利操作的最大应战,就是如何控制LME期铝的空头头寸风险。”他直言。
  
  不过,这种反向套利操作似乎曾经尝到了甜头。11月1日LME期铝创下2215美圆/吨之际,市场忽然呈现一股沽空潮,令LME期铝价钱疾速回落至2160美圆/吨一线。
  
  Caroline Bain剖析说,沽空潮起背后,是近期LME期铝价钱上涨招致铝沪伦比跌至7.3,激起了更多量化投资机构纷繁参与反向套利操作,赚取更大“红利”。
  
  但他指出,这并不意味着这种反向套利操作与无风险获利划上等号。一方面在全球镍价迭创新高的带动下,境外投资机构借助中国环保减产政策落地买涨金属期货的势头不减。另一方面,LME金属期货遭到美圆指数动摇影响极大,一旦美圆呈现冲高回落势必引发LME期铝价钱大涨,进一步扩展沪铝伦铝的价差空间,到时反向套利战略将在LME期铝空头头寸环节遭遇不小的亏损压力。

本文标签:期铝 沪铝 主力合约 LME 反向套利 

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